美國聯邦儲備委員會20日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間。在同步發佈的經濟前景展望中，美聯儲上調了今年通脹預期，維持年內三次降息的預期。分析人士指出，由於美國通脹小幅反彈且前景不明，美聯儲對降息時機仍高度謹慎，降息路徑仍存變數。  

  通脹壓力猶存

美聯儲在當天發佈的聲明中說，在對通脹率持續向2%的長期目標邁進抱有更大信心之前，降低聯邦基金利率目標區間“是不合適的”，將繼續高度關注通脹風險。言下之意，目前美聯儲對通脹走勢並不完全滿意，未放心到開始降息。  

在當天發佈的最新一期經濟前景預期中，負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會用數據表達其擔憂。預測顯示，今年以個人消費支出價格指數衡量的通脹預期為2.4%，與2023年12月的預測持平。剔除食品和能源價格後的核心通脹率則可能升至2.6%，較此前預期上漲0.2個百分點。  

美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上表示，雖然通脹在過去一年明顯緩解，但仍高於長期目標水準，且長期通脹預期不穩定。他說，美聯儲尚未在各項數據中獲得可以開始降息的信心。  

今年初以來，美國通脹小幅反彈引發擔憂。勞工部數據顯示，2月美國消費者價格指數環比上漲0.4%，是去年9月以來最大漲幅。2月美國生產者價格指數環比上漲0.6%，漲幅較1月擴大0.3個百分點；同比增幅創2023年9月以來最大值。  

儘管能源價格飆升為月度數據帶來波動，但機票、二手車、牛肉等食品雜貨價格的上漲和頑固的居住成本反映通脹已蔓延並根植於美國經濟更廣泛領域。此類價格居高不下對消費者預期和行為均造成影響。  

紐約聯邦儲備銀行11日發佈的調查顯示，2月消費者對未來三年通脹預期值增長0.3個百分點至2.7%，五年期通脹預期值擴大0.4個百分點，高達2.9%，遠超目標水準。這意味著，即便通脹率已遠離2022年中期創造的峰值，美聯儲實施的11次、累計525個基點的加息舉措，加之削減近1.4萬億美元的債券持有量也未完全根治通脹頑疾。  

  降息路徑不明

19名聯邦公開市場委員會成員在經濟前景展望中預測了今年降息路徑。其中，9名成員預計降息幅度為75個基點，按照每次會議25個基點的速度計算則為三次降息，是委員會中最普遍看法。這可能意味著，近期通脹形勢的小幅逆轉尚未對美聯儲整體利率政策造成重大影響。但是，經濟增長和頑固的核心通脹將令美聯儲更為謹慎地對待首次降息的時機和降息路徑的選擇。  

鮑威爾在新聞發佈會上重申對通脹水準仍然過高的擔憂。他回避了是否會在5月或6月議息會議上降息的問題，稱美聯儲不會為未來會議作任何承諾，將繼續在每一次會議上分別作決定。他還表示，在合適的情況下，美聯儲會在更長時間內將聯邦基金利率目標區間維持在當前水準。  

根據美國消費者新聞與商業頻道19日公佈的一項調查結果，27位受訪經濟學家、策略師和基金經理就降息前景的看法分歧很大。其中一半受訪者認為美聯儲首次降息時機可能過晚，另一部分受訪者擔心美聯儲會過早降息。  

羅伯特·弗萊經濟研究有限責任公司首席經濟學家羅伯特·弗萊預計，聯邦基金利率下調幅度可能大於預期，年底前或從當前的5.25%至5.5%之間下降至3.6%。他認為，美國經濟在未來一年內衰退的可能性高達60%，實際降息路徑將取決於美國經濟衰退能否拉低通脹。  

投資銀行施蒂費爾金融公司首席經濟學家林賽·皮埃格紮指出，鑒於通脹的粘性較預期更強，預計美聯儲將推遲至今年下半年才開始調整政策立場。  

美國財富管理機構納韋利耶公司首席投資官路易斯·納韋利耶說，美聯儲公開市場委員會的表態仍舊非常鴿派。基於最新的貨幣政策會議結果，美聯儲很可能在6月開始降息。  

芝加哥商品交易所一項跟蹤數據顯示，當天會議結束後，市場越來越趨向於相信美聯儲將在6月會議上首次降息，但尚未就此後的利率走勢達成一致。數據顯示，市場認為美聯儲在5月會議上維持利率水準的概率升至92.3%，基本排除了降息可能性；認為6月首次降息的可能性升至70.8%，遠高於此前50%左右的水準。 （許緣　熊茂伶）